衍生产品

认购期权的买家有权利以行使价(预先设定的价格)在合约到期日或之前买入正股；而认购期权的卖家被行使期权时，有责任以行使价在合约到期日或之前卖出正股。

认沽期权的买家有权利以行使价(预先设定的价格)在合约到期日或之前卖出正股；而认沽期权的卖家被行使期权时，有责任以行使价在合约到期日或之前买入正股。

立约成价及合约乘数将基于调整比率(AR)进行调整。而AR将按以下公式计算，并设有下限（详情如下）。

为了提供额外的市场保护，在计算经调整合约乘数时，期交所将设定调整比率的下限为0.1，此举可避免计算出极低的 AR数值。请注意，期交所经咨询证监会后可不时更改AR的下限。有关详情，请参阅下表。

调整比率

调整比率、 经调整立约成价及调整合约乘数

为了提供额外的市场保护，在计算经调整合约乘数时，期交所将设定调整比率的下限为0.1，此举可避免计算出极低的 AR数值。请注意，期交所经咨询证监会后可不时更改AR的下限。有关详情，请参阅下表。

行使价及合约张数将基于调整比率(AR)进行调整。而AR将按以下公式计算，并设有下限（详情如下）。

调整比率:

调整比率、 经调整立约成价及调整合约乘数:

为了提供额外的市场保护，在计算经调整合约乘数时，联交所将设定调整比率的下限为0.1，此举可避免计算出极低的 AR数值。请注意，联交所经咨询证监会后可不时更改AR的下限。有关详情，请参阅下表。

¹ SPAN（标准组合风险分析）是芝加哥商品交易所的注册商标

投资者可使用HKATS电子交易系统提供的标准化跨期交易组合，进行转仓。每个跨期组合牵涉同时买入及╱或卖出同一相关资产两个不同历月的合约。跨期组合交易可享按40%按金减免。庄家及流通量提供者可透过屏幕交易或大手交易设施，促成客户的跨期组合交易。

自2018年6月19日起，香港环球股权交易中心将提供共45组美元兑人民币（香港）期货跨期组合，涵盖产品任何合约月份对之间经成的跨期组合。

• 实物结算之美元兑人民币（香港）期货：合约会在最后结算日作本金交收。由卖方缴付合约指定美元金额，而买方则缴付以最后结算价（合约金额乘以最后结算价）计算的人民币金额。有关最后结算程序请浏览交易所网站。
  
  
• 实物结算之美元兑人民币（香港）期权属欧式期权，只有「价内」¹期权会在到期日被行使。合约会在最后结算日作本金交收，即美元金额对应最后结算价值结算的人民币金额（合约金额乘以行使价）。认购期权沽出人及认沽期权持有人以美元交付，而认购期权持有人及认股期权沽出人则以最后结算价值计算的人民币支付。有关最后结算程序详情请浏览交易所网站。
  
  

  	持有人	沽出人
  认购期权	以最后结算价值结算的人民币金额	以美元交付
  认沽期权	以美元交付	以最后结算价值结算的人民币金额

• 现金结算之欧元兑人民币（香港）期货、日圆兑人民币（香港）期货、澳元兑人民币（香港）期货及人民币（香港）兑美元期货：合约会在最后结算日以现金结算方式，交付合约现金结算价值与立约价值的差额。

¹ 认购期权的价内期权指正式结算价高于行使价。认沽期权的价内期权指行使价高于正式结算价。

¹ 《欧洲市场基础设施监管规则》（「EMIR」）是根据欧洲议会及欧盟理事会第 11 条欧洲市场基础设施监管规则（欧盟）第 648/2012 号制定的监管技术标准。

² 美国商品期货交易委员会（「CFTC」）的商品交易法。

3 持续联系结算及交收系统（「CLS」）是处理跨境外汇交易的全球结算及交收系统。

¹ 按金融稳定委员会(Financial Stability Board) 2014年一份报告所述 http://www.fsb.org/wp-content/uploads/FX-Benchmarks-progress-report.pdf

虽然两者均为中国国债期货产品，但它们分别是在离岸及境内市场买卖。两者的合约细则，包括合约金额、交易日及交易时段、交易机制、持仓限额及结算安排等，也有显著差异。

自产品推出日起至2027年7月30日（包括首尾两日），所有市场参与者均可享有交易费折扣及两项激励计划。

香港环球股权交易中心中国国债期货于合约到期日以现金结算，其最后结算价将按期货合约的一篮子国债厘定，而一篮子国债将在每张合约最后交易日确定及公布。如最后交易日并非交易日或当天为中国内地公众假期，则最后交易日将为紧接该日的前一个交易日，前提是同日也是中国内地的营业日。

中债金融估值中心有限公司（「中债估值中心」）是一个债券定价基准平台，其数据获境内外市场参与者广泛采用。香港期货结算有限公司（「期货结算公司」）将厘定每张合约的最后结算价，此最后结算价即为中债估值中心于最后交易日提供的相关一篮子国债的参考价。最后结算价（FSP）的计算公式如下：

最后结算价是使用一篮子国债厘定，当中债券池内的债券须符合以下标准：

1. 由中华人民共和国财政部公开发行，以人民币计价；
2. 在中国银行间债券市场流通；
3. 固定利率记帐式附息国债（每年付息一次）；及
4. 发行期限不超过7年，距离期货合约最后交易日的待偿期高于4年，低于5.25年

考察期内日均成交额最高的两只债券，将从债券池中选出而构成一篮子国债。考察期不包括债券上市流通首日，而是计算紧接一篮子国债确定当日之前的十个中国银行间债券市场交易日。若债券的考察期不足十个中国银行间债券市场交易日，则不被视为一篮子国债成分债。

如何选取一篮子国债的示意图：

一篮子国债将于一篮子国债确定日（该合约最后交易日前20个交易日）日终前确定并于香港环球股权交易中心网站公布。若该日非中国银行间债券市场交易日，一篮子国债确定日将改为上一个亦是中国银行间债券市场交易日的交易日。期货合约的一篮子国债一经确定，将维持不变直到合约到期。

在公布一篮子国债前，香港环球股权交易中心或会于其网站每日公布指示性一篮子国债，指出哪些债券可能最终获确定为一篮子国债。指示性一篮子国债的成分债可能会因应成交额排名变动而有变。

公布一篮子国债的示意图：

我们将不时检讨上述方法，以确保其持续合适并具代表性，能协助市场参与者实现对冲及／或交易目标。

每张期货合约的一篮子国债成分债及其他相关资料，载于香港环球股权交易中心五年期中国国债期货产品网页「一篮子国债资料」一栏。

香港环球股权交易中心五年期中国国债期货为假期交易产品（「H产品」），其交易日历将与其他H产品一样，于星期一至五（元旦假期除外）进行买卖。只有假期交易的交易所参与者才可买卖该产品。

交易时段将为上午9时30分至下午4时30分。收市后交易时段现阶段不适用。

若所进行的交易偏离所订定的错价交易价格参数，投资者可向联交所申报为错价交易。错价交易价格参数为基准价格的2%。投资者亦可申报大宗错价交易，香港环球股权交易中心会衡量相关因素（包括涉及的交易数量、交易对手数量及合约系列数量）而决定应否使用大宗错价交易程序去处理。此产品的其中一项大宗错价交易规定是，有关的大宗错价交易价格偏离基准价格须不少于4%。

大手交易涉及公开竞价市场以外私下商议的大额买卖盘。大手交易的最低交易量要求为50张合约，价格幅度限制为2%以内。

详情请参阅香港环球股权交易中心大手交易网页。

每个HKATS交易产品皆设有买卖盘张数上限，以维持市场持正操作。任何超过张数上限的买卖盘将不会被系统接纳。输入HKATS的买卖盘张数最大上限为1,000张合约。

详情请参阅香港环球股权交易中心买卖盘张数上限网页。

香港环球股权交易中心为该产品委任了流通量提供者及活跃交易者。流通量提供者负责就所有未平仓期货合约持续提供双边报价，以促进交易活动。活跃交易者则为投资者建立稳定的流通量。

详情请参阅香港环球股权交易中心中国国债期货产品网页的「流通量提供者」部分。

交易所参与者须遵守有关持仓限额的规定。香港环球股权交易中心五年期中国国债期货的持仓限额如下：每名交易所参与者就其本身账户而言，以所有合约月份合约净额合共22,000张为限；及每名客户而言，以所有合约月份合约净额合共22,000张为限。

任何交易所参与者为其本身或为任何客户持有的持仓若超出申报水平，均须递交大额未平仓合约报告。香港环球股权交易中心中国国债期货的大额未平仓合约申报门槛如下：于任何一个合约月份，每名交易所参与者就其本身账户而言为2,500张未平仓合约；及于任何一个合约月份，就每名客户而言为2,500张未平仓合约。

详情请参阅香港环球股权交易中心大额未平仓合约及持仓限额网页。

该产品的每日结算价是根据收市前的最新市价厘定；若最新市价不适用，则按期货结算公司的瀑布式架构计算。

详情请参阅香港环球股权交易中心《期货结算公司规则及程序》的「结算及交收程序」一节。

与期交所其他产品相同，期货结算公司会在每个交易日完结时计算参与者的按金要求。

中国内地假期按金将于中国内地假期的交易日实施。为应对在岸市场的隔夜风险，假期的按金水平将与一般交易日的按金水平不同。

详情请参阅香港环球股权交易中心按金网页。

初始按金的认可抵押品包括现金抵押品（港元、欧元、人民币及美元）及非现金抵押品（例如外汇基金票据及债券，以及美国政府国库票据及债券）。就变价调整而言，则仅接受以结算货币（人民币）现金支付的现金抵押品。

若现金或非现金抵押品的货币并非合约的结算货币，该抵押品将按预定的扣减率扣减价值。

详情请参阅香港环球股权交易中心抵押品管理网页。

香港环球股权交易中心网站载有香港环球股权交易中心中国国债期货合约及其一篮子国债的重要资料。有关中国国债的数据，参与者可浏览各资讯供应商的平台，并在平台上建构及计算历史一篮子国债和理论合约价格。

香港环球股权交易中心并未对投资者施加任何交易限制，但投资者是否合资格买卖香港环球股权交易中心中国国债期货须视乎个别司法权区的限制。交易所参与者须对其客户进行尽职审查，以确保其符合交易资格。投资者亦应自行评估本身是否符合资格进行此产品的交易。

例如，美国证券交易委员会(SEC)及美国商品期货交易委员会(CFTC)将香港环球股权交易中心中国国债期货视为境外证券期货产品。由于香港环球股权交易中心中国国债期货的相关标的为由合资格根据美国《1933年证券法》(Securities Act of 1933)附表B于美国证券交易委员会注册的境外政府所发行的债券，根据美国证券交易委员会在2009年6月30日发出的命令（「美国证券交易委员会命令」），香港环球股权交易中心中国国债期货亦合资格获豁免于美国证券交易委员会注册。只有合资格的美国市场参与者（主要为「合资格机构买方」）才可根据美国证券交易委员会命令的条款及条件以及其后美国商品期货交易委员会于2010年发布的指引买卖上述境外证券期货产品。美国人士及位于美国境内的人士应仔细查阅相关资格规定再自行作出决定。进一步资料载于重要披露资料及免责声明。

• 大宗商品是香港环球股权交易中心多资产策略的三大核心支柱之一
• 促进亚洲时区的商品市场发现以反映亚洲的供需情况
• 为香港环球股权交易中心的客户提供大宗商品服务

• 促进亚洲时区的对冲和套利需求
• 覆盖的超过30家具有大陆背景的期货交易所参与者，并且可以吸引更多的内地商品投资者
• 可提供在全球金融市场中从事商品交易的参与者的流动性

• 对于对冲市场风险有需求的实体终端使用者和行业参与者
• 跨市场套利者
• 有兴趣投资商品行业的散户和金融投资者

• 黄金期货是基于贵金属产品的期货合约，旨在助力香港建立成为成熟全面的资本市场，为内地投资者和国际市场参与者提供主要的风险管理中心。
• 黄金期货旨在说明黄金终端使用者，如精炼商、生产商和珠宝商，对冲黄金价格风险，同时为银行、基金经理和交易员们提供投资贵金属市场的平台。港环交的黄金期货合约标的为至少0.9999纯度的1公斤金条。
• 港环交黄金期货以美元和离岸人民币报价，是香港首个实物交割的商品期货合约。最终结算价格是由在最后交易日的最后30分钟内，所有到期合约的交易成交量的加权平均而得出的价格。

• 铁矿石期货是以作为炼钢原材料的海运铁矿石为标的的期货合约。港环交铁矿石期货的标的是海运TSI 62％铁矿品位CFR中国指数，一种中高档铁矿石。
• 铁矿石期货合约旨在为金融和实物投资者提供对冲铁矿石价格风险的机会以及投资该商品的途径。
• 铁矿石期货合约以美元报价，采用现金结算的方式。最终结算价为该合约月份内公布的所有TSI 62％铁矿品位CFR中国指数值的算术平均值。 最后交易日是非新加坡公众假期的历月的最后一个香港营业日。港环交同时提供月度和季度合约以满足更多需求。
• 欲了解更多资讯，请参阅香港环球股权交易中心网站“产品 - 衍生产品 – 商品”下的“伦敦金属期货小型合约”。

• 伦敦金属期货小型合约以伦敦金属交易所--全球首屈一指的工业金属交易所--的六大基本金属（铜、铝、锌、镍、锡和铅）为标的。
• 港环交伦敦金属期货小型合约旨在为亚洲时区交易提供便利以及为市场提供另一个对冲不利价格变动的管道。 香港环球股权交易中心旨在与伦敦金属交易所合作共同发展香港的商品交易市场，汇聚更多产业投资者和金融投资者。
• 港环交伦敦金属期货小型合约以美元和离岸人民币报价并以现金结算，其合约单位小於伦敦金属交易所对应的金属期货合约。最终结算价格为伦敦金属交易所公布的正式结算价。
• 欲了解更多资讯，请参阅香港环球股权交易中心网站“产品 - 衍生产品 – 商品”下的“伦敦金属期货小型合约”

• HKATS的大手交易设施允许参与者获得价格和成交保证并执行大型订单，同时通过中央清算减少交易对手风险。
• 商品期货合约的大手交易最低交易量门槛如下：

• 伦敦金属期货小型合约（美元计价和人民币计价）：50张合约
• 黄金期货合约（美元计价和人民币计价）：30张合约
• 铁矿石期货合约：50张合约

• 大手交易，讯息发布，结算安排以及市场检查相关要求请参考:
• https://www.hkex.com.hk/Services/Trading/Derivatives/Overview/Trading-Mechanism/Block-Trade-Facility?sc_lang=zh-HK

• 财资市场公会是香港财资市场公会。
• 该定价是每个香港营业日上午11时15分公布的美元兑人民币（香港）即期定盘价的基准。
• 该定价是从18间指定银行提供的中间报价中剔除最高三个及最低三个报价后计算所得平均数。计算定价时应最少接获18个来自指定银行的定盘价。（由财资市场公会不时界定）

就踏入现货月的黄金期货合约，参与者须设有适当的内部监控措施，此措施应旨在管理其本身及／或其客户的持仓情况，减低持有过多未平仓合约的风险。

非实物交收参与者应确保于最后交易日的前一个交易日（LTD-1）日终时其没有持有任何未平仓合约，且不得在该日（LTD-1）的T时段后买卖任何现货月合约或接受此类合约的交易或仓位转移（除非该交易或仓位转移的目的是将未平仓合约平仓）。对于在LTD-1和LTD违反持仓限制的非实物交收参与者，将处以相当于最后结算价乘以合约单位的0.25%的罚款，并可能发出警告信。

实物交收参与者应确保于最后交易日下午五时或之前向期货结算公司提交接纳／交收通知。

卖方结算参与者须于最后交易日后第一个交易日（LTD+1）上午十时或之前与期货结算公司确认交收详情，并于同日（LTD+1）正午或之前确保备妥黄金以作标记。买方结算参与者若未收到足额黄金，须于最后交易日后第二个交易日（LTD+2）下午二时三十分或之前通知期货结算公司。

若于最后交易日前第三个交易日（LTD-3）日终时，结算参与者仍持有未平仓合约，则从最后交易日前第二个交易日（LTD-2）起，该等合约将被征收合约价值的10%的额外实物交收合约按金，以预早提示所有结算参与者，如其无意进行交收，应及早平仓或转仓。

若参与者拟成为实物交收参与者（即能够就美元黄金期货合约最终结算进行实物交收），其应：

1. 具备美元结算能力；
2. 与每个核准交收仓库订立实物交收安排，即：在每个核准交收仓库（初期为Brink’s HK）分别开立交收仓库户口；或与交收代理订立交收协议，即委任另一名在所有核准交收仓库开立了交收仓库户口的期货结算公司参与者作为交收代理。

若参与者拟成为非实物交收参与者（即不能就黄金期货合约最终结算进行实物交收），其应：

1. 具备美元结算能力；
2. 遵守香港期货结算所规则第606A条下的限制，不得：
   • 于最后交易日的前一个交易日（LTD-1）日终时仍持有现货月合约
   • 于最后交易日的前一个交易日（LTD-1）T时段后买卖任何现货月合约或接受此类合约的交易或仓位转移（除非该交易或仓位转移的目的是让非实物交收参与者将未平仓合约平仓）

就所有现货月黄金期货未平仓合约，在由最后交易日前第二个交易日（LTD-2）上午至合约平仓或结算为止的期间，将被征收相当于实物交收合约价值10%的费用，借以减低实物交收风险。

若非实物交收参与者出现以下情况，将会被发出警告信及罚款：

1. 在最后交易日的前一个交易日（LTD-1）结束时仍持有未平仓合约^[1];
2. 在最后交易日的前一个交易日（LTD-1）的T 时段后买卖或接受任何现货月合约的仓位转移（而其用途并非将未平仓合约平仓）；或
3. 在最后交易日结束时仍持有未平仓合约

^[1] 最后交易日的前一个交易日的系统输入截止时间（即下午8时30分）后

期货结算公司的结算参与者配对机制是按以下考量制定：

1. 为提高实物交收的成功机会，实物交收参与者会先与其他实物交收参与者进行集中配对；非实物交收参与者亦采用相同安排。
2. 若涉及多于一个核准交收仓库，为方便实物交收参与者，将优先安排在同一交收仓库内进行交收。
3. 为提升效率，相同数量的长仓及短仓会优先配对。

为确保公平，若有多个相同数量的持仓，则将以随机方式进行配对。

非实物交收参与者须向期货结算公司支付参考价乘以合约单位的7%的未能完成实物交收费，并向与其配对且未违规的结算参与者作出现金补偿，包括：

1. 参照最后结算价值与现货月合约于最后结算日的合约价值的价格差额
2. 现货月合约于最后结算日的合约价值的 3%（如适用）